节后首个交易日，国内商品期货市场全线走强。受假期国际油价的连续走强影响，原油系品种表现也较为亮眼。截至24日下午收盘，上海原油期货主力合约价格涨6.18%；低硫燃料油和高硫燃料油价格分别上涨5.84%和2.76%。受访人士表示，春节假期期间，国际地缘局势急剧升温，叠加局部供应扰动，共同推升油价风险溢价。短期油价仍将跟随地缘事件波动，中长期则受供应过剩的基本面压制。
“春节假期期间，欧美原油价格累计上涨约6%，为国内原油期货价格开盘补涨提供了支撑。”方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影在接受期货日报记者采访时表示，本轮油价上涨核心驱动力是地缘冲突的升级。美国继续对伊朗施压，向中东部署大规模军事力量。作为回应，伊朗军队也进入全面战备状态，并在霍尔木兹海峡进行军事演习，甚至短暂关闭了该海峡数小时，从而导致市场对原油供应中断的担忧急剧升温。
“从美伊局势对原油市场的影响看，伊朗作为中东第四大产油国，2025年原油产量维持在330万桶/日左右，约占全球的3%，海运原油出口量基本维持在150万~200万桶/日。另外，伊朗是中东主要的高硫燃料油出口国，2025年高硫燃料油出口量在100万桶/日上下。当前伊朗局势持续紧张，不排除美国对伊朗发动局部军事袭击。若局势进一步升级，伊朗油品供给则面临下滑风险。”隋晓影说，美伊关系进一步恶化的话，将对霍尔木兹海峡形成实质性运输干扰。霍尔木兹海峡承担着全球约30%的石油运输量，其任何运输中断的迹象都会直接引发供应担忧。
除地缘风险显著升温为油价提供了明显的风险溢价之外，国泰君安期货首席分析师黄柳楠补充说，假期油价上涨还受现货市场的局部供应出现中断和瓶颈的影响。例如，黑海CPC原油的出口因冲突和设施问题持续受阻，同时哈萨克斯坦一个重要油田的产量也未完全恢复，这些都加剧了市场对原油即时供应的紧张情绪。
对于后市走势，上述分析师一致认为，油价走势短期偏强，中期则承压。隋晓影表示，美伊局势仍是短期市场的焦点。若美伊冲突持续恶化，油价则具备进一步冲高的动能；若局势缓和，油价则可能呈冲高回落走势。中长期来看，宏观修复预期与地缘局势紧张将对油价形成托底并抬升油价。不过，全球原油供应过剩格局将对油价形成上行压力，限制油价向上的高度。
在黄柳楠看来，未来1~2周，地缘的“火药桶”是否被点燃仍是主导变量，若美伊局势升级，油价不排除再度挑战近期高点。但将时间拉长至未来一个季度来看，市场面临的核心矛盾则是供应增长快于需求增长：非OPEC+国家的增产以及OPEC+国家此前积累的产量释放，正在推动全球市场进入再平衡甚至累库周期，这将对原油价格构成下行压力。
“建议后市关注三大焦点：一是美伊等地缘事件演变，任何突发消息都会直接影响油价；二是现货供需数据，包括OPEC+国家的实际出口、美国的产量和库存变化，来验证过剩压力的真实大小，以及亚洲过剩向美欧地区的蔓延情况（目前北美地区库存仍然过低）；三是关键需求区的动向，比如我国补库周期的结束时点，以及全球炼厂的集中维护对原油市场的影响程度。”黄柳楠表示，总的来看，原油市场将在地缘情绪的“火热”与基本面过剩的“冰凉”之间反复权衡，上半年累库格局暂难改变，交易者需警惕局势缓和后的回调风险。
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